近日，國家發(fā)改委、人民銀行等六部門印發(fā)《關(guān)于支持民營企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）?！秾嵤┮庖姟访鞔_，拓展民營經(jīng)濟直接融資渠道，支持民營企業(yè)開展債券融資，進一步增加民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。
在新冠肺炎疫情對民營經(jīng)濟、小微企業(yè)造成沖擊的背景下，這一政策文件的出臺，被各方視為將為民營企業(yè)發(fā)展再次注入強大動力,激發(fā)民營企業(yè)活力和創(chuàng)造力。
重慶立信分析人士表示，融資難與融資貴一直是困擾民營企業(yè)發(fā)展的難題，本次六部門發(fā)布的《實施意見》再次強調(diào)拓展民營經(jīng)濟直接融資渠道，這將進一步促進民營企業(yè)債券融資規(guī)模的提升，有力支持民營經(jīng)濟發(fā)展。
民企發(fā)債規(guī)模顯著增長
中國銀行間市場交易商協(xié)會副秘書長曹媛媛在人民銀行此前舉行的“金融支持保市場主體”系列新聞發(fā)布會上表示，今年銀行間市場對民企債券融資支持工具進行了進一步完善，通過直接投資債券、創(chuàng)設(shè)信用風險緩釋憑證、擔保增信等方式支持民營企業(yè)發(fā)債融資，取得了明顯成效。數(shù)據(jù)顯示，在民營企業(yè)債券融資支持工具的支持下，銀行間市場民企債券發(fā)行進一步發(fā)力。今年1月至8月，銀行間債市一共發(fā)行了近3500億元民營企業(yè)債券，同比增長64%。
與此同時，在公司債注冊發(fā)行、推出短期公司債品種等政策推動下，交易所債券市場支持民營企業(yè)發(fā)行公司債的力度持續(xù)加大。證監(jiān)會公司債券監(jiān)管部副主任盧大彪在上述發(fā)布會上介紹，今年前8個月，民營企業(yè)發(fā)行公司債券2469億元，同比增長23%，實現(xiàn)凈融資748億元。
近年來，我國債券市場進入快速發(fā)展階段，產(chǎn)品創(chuàng)新力度持續(xù)加強，市場規(guī)模穩(wěn)步增長。當前，我國債券市場托管余額已經(jīng)超過113萬億元，成為支持國民經(jīng)濟、改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的重要渠道。
人民銀行此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，我國共發(fā)行各類債券31萬億元，債券融資呈現(xiàn)“量增價降”的特點，較好地承擔了支持實體經(jīng)濟發(fā)展的任務(wù)。其中，民營企業(yè)發(fā)債4762億元，同比增長47.9%，凈融資1596億元，債券發(fā)行和凈融資規(guī)模創(chuàng)近三年新高。
作為直接融資的重要方式，發(fā)行債券是民營企業(yè)緩解融資困境、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的有效舉措。今年以來，隨著金融部門各項支持舉措實施以及創(chuàng)新力度加大，民營企業(yè)債券融資規(guī)模呈現(xiàn)大幅增長。
分市場看，不管是銀行間債市還是交易所債市，均持續(xù)加強創(chuàng)新，有力地支持了大量民企發(fā)債。
政策支持力度持續(xù)加大
早在2018年10月，國務(wù)院常務(wù)會議決定設(shè)立支持工具，以市場化方式緩解民營企業(yè)融資難。同時，人民銀行探索和運用創(chuàng)新性、結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具，在信貸、債券和股權(quán)三個方面出臺支持民企融資的“三支箭”。其中的“第二支箭”，就是債券融資支持工具，為暫時遇到困難的民營企業(yè)發(fā)債提供增信支持。
民營企業(yè)債券融資大幅增長的背后，離不開各項政策的支持和工具的創(chuàng)新。
在支持民營企業(yè)發(fā)債的同時，多個部門相繼出臺“一攬子”政策措施。人民銀行此前表示，全面深化民營企業(yè)小微企業(yè)金融服務(wù)，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，要強化“幾家抬”政策合力，金融機構(gòu)、政府部門應(yīng)通力合作，企業(yè)也要調(diào)動自身力量，積極自救。
盧大彪表示，為進一步支持民企融資發(fā)展，證監(jiān)會和人民銀行、發(fā)改委等部委協(xié)作，通過四方面工作促進交易所債券市場助力緩解民企融資難。這些舉措包括推出民營企業(yè)債券融資支持工具；推出紓困專項債；穩(wěn)步發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，通過民企的應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈金融ABS等進行融資；構(gòu)建民企融資的良好信用生態(tài)等。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，交易所市場創(chuàng)設(shè)的民企信用保護工具50單，增信支持36家民企發(fā)債融資339億元；交易所市場累計發(fā)行紓困專項債券722億元；今年以來，交易所市場民企作為原始權(quán)益人的資產(chǎn)支持證券發(fā)行比例超過60%。
分析人士表示，相對于目前以銀行貸款為主的間接融資方式，債券融資等直接融資方式對實體經(jīng)濟的作用更為直接，能夠有效降低企業(yè)融資成本。在目前進一步大力度推進解決民營企業(yè)融資難、融資貴的背景下，大力支持民營企業(yè)債券融資、進一步增加民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模成為政策支持的重要內(nèi)容。
補齊制度“短板”應(yīng)對違約行為
自從2014年國內(nèi)債市首次出現(xiàn)債券違約案例以來，我國債券市場的違約數(shù)量和金額一度持續(xù)攀升。從2019年看，債券市場共有173只債券發(fā)生違約，違約金額合計1178億元，違約主體以民營企業(yè)為主。今年以來，債券違約事件仍然頻頻出現(xiàn)，民企仍是違約的重災(zāi)區(qū)。
盡管在各項政策支持下，民企融資困境逐步改善，但在債券市場違約案例中，民營企業(yè)依然是主要的違約主體。
中誠信國際研究院認為，受信用債到期壓力增加等因素影響，三季度信用風險呈回升趨勢，考慮到四季度信用債到期規(guī)模依舊較大，預(yù)計四季度信用風險將繼續(xù)抬升。需重點關(guān)注部分行業(yè)尾部風險、企業(yè)集團內(nèi)部風險傳染以及連環(huán)違約事件增多的風險。
盡管債券違約持續(xù)出現(xiàn)，但從國際經(jīng)驗來看，違約是在債券市場逐步成熟的過程中難以避免的現(xiàn)象，應(yīng)當客觀理性地看待。對于當前債券市場違約，金融管理部門早已高度重視，連續(xù)公布相關(guān)舉措，完善債券違約處置機制，補齊制度“短板”。
2019年以來，人民銀行會同國家發(fā)改委、證監(jiān)會積極發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制作用，推出到期違約債券轉(zhuǎn)讓機制、暢通違約債券司法救濟渠道、細化投資者保護安排、豐富市場化處置手段，不斷加快完善債券違約處置機制。今年7月1日，《中國人民銀行 發(fā)展改革委 證監(jiān)會關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》發(fā)布，進一步加快完善規(guī)則統(tǒng)一的債券市場基礎(chǔ)性制度，構(gòu)建市場化、法治化的債券違約處置機制。
業(yè)內(nèi)人士表示，民企發(fā)債較為困難的重要原因之一，就是有些投資者信心不足，擔心違約和少數(shù)企業(yè)惡意逃廢債，在這種情況下，構(gòu)建良好的信用生態(tài)至關(guān)重要。違約處置機制的不斷完善，提升了投資者投資民營企業(yè)債券的信心，為市場化化解相關(guān)風險提供了制度保障。
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